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2016年12月11日 星期日

丙申(猴)年十一月十三

家润多的主营业务为百货零售业务。本公司是长沙市乃至湖南省最大的百货零售企业,拥有友谊商店、友谊商城、阿波罗商业广场、郴州店、春天百货长沙店、春天百货常德店和家润多百货朝阳店等7家直属商场,公司董事长胡子敬为公司实际控制人。公司此次发行拟募集资金8.7亿元,投入到友谊商店(A、B馆)扩建改造项目、家润多百货朝阳店改造工程项目、阿波罗商业广场整体改造项目。

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(图)家润多家润多

胡子敬先生,1950年6月出生,研究生学历,高级经济师,1968 年12 月参加工作。曾任人民鞋店副经理、南门口百货大楼经理、长沙友谊华侨公司经理、湖南长沙友谊(集团)有限公司董事长、总经理兼党委书记、长沙阿波罗商业城总经理、友阿公司总裁、家润多商业股份有限公司总裁。现任友阿公司董事长、党委书记,家润多商业股份有限公司董事长。

胡子敬先生持有友阿公司1,150 万股,占友阿公司14.375%的股权,此外,胡子敬先生还通过一致行动关系,控制友阿公司46.90%的投票权,合计实际控制友阿公司61.275%的投票权,是本公司实际控制人。

胡子敬先生从1974 年开始从事百货零售工作,具有十分丰富的百货零售业务经验和管理经验,于2001年创造性地提出了“经营管理一体化”的商业管理模式,在传统百货内部率先实行“进销分离、统一管理”的科学管理方法,该管理模式2003 年被评为“第十届国家级企业管理现代化创新成果一等奖”,被中国商业协会作为样板向全国推广。胡子敬先生曾获得“全国优秀青年企业家”、“全国劳动模范”、“中国商业十大科技创新人物”、“全国十佳诚信企业家”、“内贸部劳动模范”、“湖南省优秀企业经营者”、长沙市“有突出贡献专家”等荣誉称号,自2000 年开始享受国务院政府特殊津贴,并连续当选为中国共产党十五大、十六大、十七大代表。

家润多 - 又一家区域领军百货公司上市 [回目录]

投资亮点:

1)在湖南市场处于优势地位。家润多是湖南省最大的百货零售商,目前通过“友谊”、“阿波罗”、“家润多”、“春天百货”等多个百货品牌共经营七家百货门店,合计营业面积 18万平方米(自有8.4万平米)。公司的7家门店中有5家位于长沙,市场份额38%,覆盖了五一广场、火车站、袁家岭、东塘、溁湾镇(除外)等五大商圈中的四个。

2)利润率高于行业平均。公司毛利率达到20%,净利润率5%,高于很多在二三线区域市场运营的可比公司,体现出良好的业绩释放意愿和有效的经营管理。

3)激励机制落实充分。上市后,董事长胡子敬和其他一致行动人间接持有上市公司25%左右的股权。

财务预测:

公司未来几年的业绩主要来自于现有门店的改造、营业面积的扩大和新增奥特莱斯主题购物公园。我们预测其2009和2010年净利润增速分别为22.7%和18.6%,对应每股收益0.76元和0.90元。

估值与建议:

公司公布其IPO价格为19.58元,对应2009年市盈率为25.7倍。我们认为,家润多的可比公司为合肥百货(000417,股吧)、欧亚集团(600697,股吧)、银座股份(600858,股吧)、东百、成商等区域型百货零售商。目前这些公司交易市盈率区间为25-30倍,以此为参照家润多对应的交易价格区间为19.0元-22.8元。IPO价格处于合理交易价格区间的下端,加之新股效应以及流通盘较小,市场可能会给予其一定估值的溢价,因此参与公司IPO存在20%左右的获利空间。

需要指出的是,如果家润多上市后估值提升明显,也有望带动可比公司的估值水平,例如重点推荐公司中的广州友谊(000987,股吧)和合肥百货2009年市盈率分别只有23.6倍和25.4倍,估值优势明显,而且其基本面并不逊色。

风险:

区域公司,跨区域发展能力有待验证;2010年开始运营的奥特莱斯主题购物公园短期会带来一定亏损,仍需观察。

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标签: 家润多

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更新时间 : 2009-07-07

词条创建者 : 梦孟蘩

编辑者 : 梦孟蘩

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